La saturacin de proyectos y el foco inversor en redes tras el apagn provoca un giro corporativo histrico. La compraventa de renovables se desmorona, en precio y transacciones.
La saturacin de planes elicos y fotovoltaicos; la sobrecapacidad existente en el mercado de produccin de luz; y el drstico giro que han dado los inversores hacia empresas de infraestructuras, ms que de pura generacin elctrica, han creado un cctel explosivo para las renovables que ha terminado hundiendo los precios de compraventa de proyectos, segn se desprende del informe Energy Pulse (Pulso Energtico) de la consultora lvarez & Marsal sobre el mercado espaol. En 2021, los precios a los que se intercambiaban proyectos de renovables en Espaa llegaban a medias de hasta 15,3 veces el ebitda (resultado operativo bruto). Los precios de las renovables en Espaa llegaron a ser un 50% ms caros que el negocio de las redes elctricas, que en su momento eran el objeto de deseo de los inversores. A partir de ah, el boom de renovables provoc una saturacin de proyectos que desemboc en otros problemas. Entre ellos, la canibalizacin de precios entre unos y otros proyectos para conseguir entrar en el mercado. El apagn lo cambia todo El apagn del pasado ao en Espaa ha hecho el resto.
Desde ese evento -que puso en la diana el exceso de renovables en el sistema-, se ha producido un cambio drstico en el mercado de transacciones. Los inversores prefieren ahora proyectos relacionados con las infraestructuras o proyectos hbridos (renovables ms bateras), antes que simples proyectos elicos o fotovoltaicos. Dame algo ms que luz «El mercado energtico espaol ha entrado en una nueva fase, en la que la electricidad es cada vez ms barata de producir, pero ms compleja y costosa de gestionar. Tras una dcada de rpido despliegue renovable, el reto ya no pasa solo por incorporar nueva generacin, sino por integrarla de forma eficiente en el sistema», explica el informe.
En trminos numricos, los mltiplos a los que se hacen las transacciones de renovables se han ido desinflando un 30% y lo harn todava ms, hasta tocar fondo en 2027, con una cada del 40%. En 2025, el ao del apagn, se pas a 12 veces ebitda, es decir, tres puntos menos que en 2021, en pleno boom.
Alvarez & Marsal calcula que el derrumbe seguir hasta sumar casi un 40%. Espaa cae el doble En 2026 se estima que bajar a 10,3 veces y en 2027, descender a 9,5 veces. En 2026 y en 2027, las empresas comercializadoras de luz, por primera vez en la historia, sern las que presenten mltiplos ms altos, con cifras de entre 10 y 11 veces ebitda. Aunque las renovables siguen siendo las protagonistas del conjunto de transacciones en el sector energtico en Espaa, su cada ha provocado una bajada generalizada de todas las fusiones y adquisiciones (M&A).
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El mercado espaol retrocedi un 30% en nmero y volumen econmico de transacciones en 2025. Es decir, cay con ms fuerza que el europeo, donde el volumen de operaciones baj alrededor de un 15% y el valor total de las operaciones descendi cerca de un 25%. De 647 transacciones en Europa, 73 fueron en Espaa.
